La Chine maintient ses taux de prêt de référence inchangés malgré le ralentissement de la croissance économique

La banque centrale chinoise a maintenu ses taux de prêt préférentiels inchangés mardi, les autorités se concentrant sur un soutien ciblé à des secteurs spécifiques pour stimuler une économie en ralentissement plutôt que sur un assouplissement politique général.

La Banque populaire de Chine a maintenu ses taux de prêt préférentiels à 1 an et à 5 ans à 3% et 3,5% respectivement, les gardant inchangés pour un huitième mois consécutif. Le taux à 1 an influence la plupart des prêts nouveaux et en cours, tandis que le taux de référence à 5 ans affecte les prêts hypothécaires.

Cette décision intervient alors que la deuxième économie mondiale a perdu de son élan au dernier trimestre 2025, affichant une croissance de 4,5% sur un an, le rythme le plus lent depuis la réouverture après les strictes restrictions de la Covid fin 2022. Le PIB nominal, un baromètre pour évaluer la rentabilité des entreprises et les salaires des ménages, est resté inférieur à 4% pour la troisième année consécutive, s'établissant à 3,8% au quatrième trimestre, selon les économistes de Barclays. Cela a marqué le niveau le plus bas en 50 ans, à l'exclusion de 2020 lorsque l'économie a été bouleversée par l'épidémie pandémique.

Le déflateur du PIB — une métrique qui met en évidence les changements dans les prix des biens et services — est resté négatif pour le 11e trimestre, a déclaré la banque, s'attendant à ce que la déflation persiste tout au long de cette année.

La croissance des ventes au détail est tombée à un plus bas de 3 ans de 0,9% en décembre, la confiance des ménages continuant d'être minée par un marasme immobilier de plusieurs années, un marché du travail morose et une déflation ancrée.

Lors d'une conférence de presse mardi, le planificateur d'État chinois a déclaré que les décideurs continueraient à mettre en œuvre "des politiques fiscales plus proactives" et une "politique monétaire modérément souple" dans le but de soutenir une reprise des prix. "Pékin s'inquiète de plus en plus de l'un des pires ralentissements de la demande intérieure de ce siècle", a déclaré une équipe d'économistes de Nomura dans une note lundi.

La semaine dernière, la banque centrale a abaissé les taux d'intérêt de ses outils de politique monétaire structurelle de 0,25 point de pourcentage, réduisant le taux à 1 an sur les facilités de refinancement pour l'agriculture et les petites entreprises à 1,25%, à compter de lundi. Plutôt que de réduire directement les taux directeurs, elle a réduit les intérêts facturés sur le financement de la banque centrale aux institutions financières, réduisant ainsi les coûts d'emprunt des banques et les encourageant à accorder des crédits aux secteurs ciblés à des taux plus favorables.

La PBOC prévoit également de créer un programme de refinancement dédié aux entreprises privées et d'augmenter les quotas de prêts pour l'innovation technologique, en soutien aux petites et moyennes entreprises privées. En outre, le ratio de mise de fonds minimale pour les prêts hypothécaires commerciaux sera abaissé à 30% pour aider à réduire l'inventaire sur le marché immobilier.

Les nouveaux prêts bancaires ont diminué à un plus bas de 7 ans de 16,27 billions de yuans (2,33 billions de dollars) en 2025, selon les données officielles compilées par le fournisseur de services financiers Wind Information, soulignant une demande d'emprunt atone et exerçant une pression sur le gouvernement pour qu'il fournisse davantage de stimulus.

Le vice-gouverneur Zou Lan a déclaré aux journalistes la semaine dernière qu'il y avait "encore de la marge" pour réduire à la fois le ratio de réserves obligatoires et les taux directeurs cette année, tout en reconnaissant que les conditions s'étaient améliorées pour un assouplissement monétaire supplémentaire. Les marges nettes d'intérêt des banques, ou NIMs, ont montré des signes de stabilisation, a déclaré Zou, après des années de contraction qui ont pesé sur la rentabilité des prêteurs. La NIM est restée à 1,42% pour un deuxième trimestre consécutif jusqu'en septembre, mais était inférieure de 11 points de base par rapport à un an plus tôt.

L'appréciation récente du yuan a également contribué à créer un espace pour des réductions de taux directeurs, a noté Zou. Le yuan chinois offshore a gagné plus de 1% contre le dollar le mois dernier, franchissant le seuil clé de 7 par dollar le mois dernier pour la première fois depuis mai 2023. Le yuan offshore était peu changé lundi, s'échangeant à 6,9571 contre le billet vert, selon LSEG, tandis que le yuan onshore était à 6,9612 par dollar. Le rendement des obligations d'État chinoises à 10 ans a légèrement baissé à 1,834%.

Les décideurs ont attribué l'appréciation récente du yuan à un affaiblissement du dollar et à un apaisement des tensions géopolitiques entre les États-Unis et la Chine, plutôt qu'à un changement de politique monétaire. La PBOC reste déterminée à empêcher le "dépassement" et à maintenir le yuan dans un "équilibre raisonnable et équilibré", a déclaré Zou.

Les économistes de Goldman Sachs s'attendaient à ce que la PBOC réduise le ratio de réserves obligatoires de 50 points de base et le taux directeur de 10 points de base au premier trimestre.

La production manufacturière et les exportations de la Chine ont bien résisté alors que les entreprises ont navigué à travers les barrières commerciales croissantes dans le monde, la production industrielle augmentant de 5,9% pour l'ensemble de l'année 2025 et les exportations grimpant de 5,5%, portant son excédent commercial à un record de près de 1,2 trillion de dollars.

L'investissement en actifs fixes dans les zones urbaines a diminué de 3,8% l'année dernière, la première baisse annuelle en des décennies, tiré par l'aggravation de la chute des investissements immobiliers et la campagne de Pékin pour freiner les risques de dette locale et maîtriser la surcapacité dans certaines industries.