Chute Soudaine des Prix de l'Or et de l'Argent : Décryptage d'un Effondrement Inattendu

Global - Agence de presse Ekhbary

Chute Soudaine des Prix de l'Or et de l'Argent : Décryptage d'un Effondrement Inattendu

Après une période d'ascension euphorique qui a vu les prix de l'or et de l'argent atteindre des sommets record, les marchés mondiaux ont été témoins la semaine dernière d'un revirement spectaculaire et soudain. Les métaux précieux ont subi un effondrement inattendu et brutal. Ce brusque recul, décrit par certains analystes comme une 'correction sévère' ou même une 'débâcle', a provoqué une vague de ventes paniques généralisées et soulevé d'importantes questions sur la durabilité des gains précédents et la trajectoire future de ces actifs traditionnellement considérés comme des valeurs refuges.

L'or, par exemple, avait atteint un record historique de plus de 5 580 dollars (4 705 €) l'once jeudi dernier, pour ensuite subir sa plus forte baisse en une seule journée depuis des années vendredi, chutant d'environ 9 %. La liquidation ne s'est pas arrêtée là. Lundi, la glissade s'est accentuée, le métal perdant 3,3 % supplémentaires pour atteindre 4 545 dollars l'once. L'argent, quant à lui, a connu son propre rallye spectaculaire la semaine dernière, atteignant un record de 121,64 dollars l'once jeudi avant de plonger de près d'un tiers peu après. Lundi, il avait chuté d'environ 41 % au total pour atteindre environ 72 dollars, avant de montrer les premiers signes de reprise.

La flambée sans précédent des métaux précieux avait été alimentée par une convergence de facteurs économiques et géopolitiques. Les investisseurs s'étaient rués vers les valeurs refuges en raison des préoccupations persistantes concernant l'inflation dans les grandes économies et des tensions géopolitiques croissantes, notamment les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine, les ambitions du président américain Donald Trump au Groenland, la guerre de la Russie en Ukraine et le rôle de l'Iran dans les conflits régionaux. Les marchés financiers ont également réagi aux attentes de réductions imminentes des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine, une mesure qui affaiblit généralement le dollar et stimule la demande d'or. En outre, une vague d'achats d'options d'achat (Call Options) – des contrats donnant aux traders le droit d'acheter des produits financiers comme l'or à un prix fixe à l'avenir – a contribué à la dynamique haussière. Cela a contraint les vendeurs d'options à acheter le métal lui-même pour se couvrir contre d'éventuelles pertes, créant une boucle auto-renforçante qui a poussé les prix encore plus haut.

Le rallye extrême de l'argent a été, en outre, propulsé par des transactions spéculatives agressives et des attentes robustes en matière de demande industrielle, compte tenu de son utilisation croissante dans l'électronique, l'intelligence artificielle (IA) et la production d'énergie propre. En Chine, un afflux de capitaux spéculatifs a également resserré l'offre d'argent sur le marché intérieur, exacerbant les hausses de prix.

Cependant, cet élan positif s'est brusquement inversé en raison de deux annonces majeures qui ont fondamentalement modifié le sentiment du marché et déclenché des ventes forcées généralisées. Premièrement, vendredi, Donald Trump a nommé Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale. Warsh, sur le point de succéder à Jerome Powell à la tête de la banque centrale américaine, est largement considéré comme une voix pragmatique et indépendante, dotée d'une vaste expérience des périodes de crise économique. Les marchés ont interprété cette nomination comme un choix plus orthodoxe, signalant que la Fed serait moins encline à céder aux appels de la Maison Blanche pour des réductions de taux drastiques et immédiates – des demandes que Trump avait maintes fois adressées à Powell. La nomination de Warsh a immédiatement renforcé le dollar américain, contrastant fortement avec les paris précédents des investisseurs selon lesquels l'administration Trump tolérerait une monnaie plus faible. Parmi les candidats présélectionnés pour la présidence de la Fed, les traders considéraient Warsh comme le plus 'faucon' en matière d'inflation, ce qui a accru les attentes d'une politique monétaire plus stricte, renforçant ainsi le dollar et exerçant une pression à la baisse sur l'or, qui est libellé en dollars.

Deuxièmement, au cours du week-end, le Chicago Mercantile Exchange (CME), où les contrats à terme sur l'or et l'argent sont fortement négociés via le COMEX (Commodity Exchange, Inc.), a considérablement augmenté les exigences de marge. Ces exigences représentent le montant minimum de garantie que les traders doivent maintenir pour leurs positions à effet de levier ou financées par l'endettement. Cette annonce était une tentative délibérée de freiner la prise de risques excessive et d'assurer la stabilité du marché, les changements devant entrer en vigueur après la clôture des marchés lundi.

La rapidité et l'ampleur de la liquidation des métaux précieux ont secoué les traders, entraînant un débouclement rapide des positions à effet de levier et un net recul de l'appétit pour le risque. Tony Sycamore, analyste de marché chez IG, a déclaré à l'agence de presse Reuters : « L'ampleur du dénouement qui se produit aujourd'hui sur l'or est quelque chose que je n'ai pas vu depuis les jours sombres de la crise financière mondiale de 2008. » Suite à l'effondrement de Lehman Brothers en 2008, l'or avait initialement chuté de plus d'un quart, passant de son pic proche de 1 000 dollars à un creux d'environ 700 dollars l'once. Cependant, le métal s'était ensuite fortement redressé, étant perçu comme un actif refuge essentiel, d'autant plus que les banques centrales mondiales avaient lancé des mesures de relance économique massives, y compris l'assouplissement quantitatif (QE), et réduit les taux d'intérêt à près de zéro.

Au cours de la débâcle actuelle, plusieurs traders ont signalé que la liquidité s'était évaporée lors des ventes les plus intenses de vendredi, amplifiant les fluctuations de prix et rendant extrêmement difficile la sortie des positions sans perturber davantage le marché. D'autres analystes ont souligné que des paris haussiers surpeuplés avaient rendu le marché des métaux précieux particulièrement vulnérable une fois que les prix ont commencé à fléchir. Bloomberg a cité Robert Gottlieb, ancien trader de métaux précieux chez JPMorgan, affirmant que « l'essentiel est que le trade était beaucoup trop encombré », ajoutant que les retombées pourraient maintenir les prix sous contrôle, les traders devenant plus réticents à prendre de nouvelles expositions.

La fluctuation spectaculaire des prix a laissé les traders et les analystes débattre si le boom est réellement terminé ou s'il s'agit simplement d'une pause après une flambée excessive. Michael Brown, stratège principal en recherche chez le courtier financier australien Pepperstone, a été cité par l'AFP comme ayant déclaré : « La question que tout le monde se pose maintenant est : que va-t-il se passer ensuite ? » Il a ajouté : « Je signalerais que, de manière similaire au rallye observé ces dernières semaines, il existe désormais un argument solide selon lequel le repli est également allé 'trop loin, trop vite'. » Christopher Forbes, responsable pour l'Asie et le Moyen-Orient chez CMC Markets, estime également que le net recul de l'or ressemble davantage à une correction classique après une hausse extraordinaire qu'à un effondrement de la tendance à long terme. « Un nouvel affaiblissement du dollar ou la confirmation d'un Warsh 'colombe' ramènerait les acheteurs à la baisse », a déclaré Forbes, qui prévoit que l'or pourrait retrouver ses récents sommets au cours des 12 prochains mois.

Dans un rapport publié lundi, la Deutsche Bank a affirmé que les motivations des investisseurs pour l'achat d'or sont « plus larges » que lors des précédentes flambées de prix et « peu susceptibles d'être apaisées ». Au-delà des investisseurs institutionnels, le plus grand prêteur allemand a souligné l'appétit continu des banques centrales – y compris la Chine, la Pologne et la Corée du Sud – qu'il s'attend à voir rester une source majeure de demande. Les banques centrales acquièrent généralement de l'or pour diversifier leurs réserves et se protéger contre les risques monétaires et géopolitiques. La Deutsche Bank a également noté les achats résilients d'investisseurs individuels, en particulier en Asie, qui considèrent l'or comme une protection contre la dépréciation monétaire et une réserve de valeur portable.

De nombreux analystes estiment que le rallye de l'argent a encore du potentiel, principalement parce que ses fondamentaux sous-jacents semblent plus solides que ceux de l'or. La demande industrielle continue d'augmenter et l'offre reste limitée après des années de sous-investissement dans l'exploration et l'exploitation minière, ce qui suggère que l'argent pourrait faire preuve d'une plus grande résilience dans sa reprise à long terme.

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