Standard & Poor's eleva la perspectiva de Italia a positiva, manteniendo el rating 'BBB+'. Giorgetti: 'El trabajo da sus frutos'

España - Agencia de Noticias Ekhbary

Standard & Poor's eleva la perspectiva de Italia a positiva, manteniendo el rating 'BBB+'. Giorgetti: 'El trabajo da sus frutos'

La prestigiosa agencia de calificación crediticia Standard & Poor's (S&P) ha reafirmado la calificación de la deuda soberana de Italia en 'BBB+', un nivel que indica una adecuada capacidad del país para cumplir con sus obligaciones financieras, aunque sujeto a condiciones económicas desfavorables. No obstante, la noticia más relevante y optimista para la economía italiana ha sido la decisión de S&P de elevar la perspectiva de esta calificación de 'estable' a 'positiva'. Esta mejora en el 'outlook' sugiere que, en los próximos 12 a 24 meses, existe una probabilidad considerable de que la agencia pueda elevar la calificación crediticia real de Italia, un paso que sería un espaldarazo significativo para la confianza de los inversores y la estabilidad financiera del país.

La reacción del gobierno italiano no se hizo esperar. El ministro de Economía y Finanzas, Giancarlo Giorgetti, acogió con entusiasmo el anuncio, declarando que “la trayectoria de mayor credibilidad hacia Italia no conoce pausas. El trabajo da sus frutos”. Estas palabras reflejan la percepción del ejecutivo de que las políticas económicas implementadas están comenzando a rendir frutos, a pesar de los desafíos internos y el complejo panorama económico global. La decisión de S&P llega en un momento crucial, mientras Italia busca consolidar su recuperación económica post-pandemia y abordar su históricamente elevada deuda pública.

Fundamentos de la mejora: sector privado y consolidación fiscal

Según el análisis de la agencia neoyorquina, la perspectiva positiva se fundamenta en la expectativa de que, a pesar de la persistente incertidumbre en el comercio internacional, el diversificado sector privado de Italia continuará impulsando los superávits por cuenta corriente. Este factor es vital, ya que contribuye a mejorar la posición crediticia neta de la economía italiana frente al resto del mundo. Un robusto sector privado, capaz de generar exportaciones y atraer inversiones, es un pilar fundamental para la estabilidad económica y la reducción de la vulnerabilidad externa. S&P subraya que esta dinámica es clave para la sostenibilidad a largo plazo de la economía italiana.

Asimismo, el informe destaca que el sector público italiano debería reducir gradualmente su endeudamiento neto, lo que sentaría las bases para una lenta trayectoria descendente de la deuda pública a partir de 2028. Esta proyección es de particular importancia, dado que la deuda pública italiana ha sido durante mucho tiempo una fuente de preocupación para los mercados y las instituciones internacionales. La capacidad de Italia para demostrar un compromiso creíble con la consolidación fiscal es esencial para mantener la confianza de los inversores y reducir los costes de endeudamiento.

El informe de S&P también aborda la cuestión del déficit/PIB, previendo que este ratio caerá por debajo del 3% del PIB en 2026, para luego reducirse solo marginalmente en los años siguientes. Los analistas observan que, a partir de 2024, el país registrará superávits primarios, lo que significa que los ingresos del Estado superarán los gastos, excluyendo los pagos de intereses de la deuda. Esta es una señal positiva de la capacidad del gobierno para gestionar sus finanzas públicas de manera más sostenible.

El impacto del Superbonus y la trayectoria de la deuda

Uno de los puntos clave analizados por S&P es el impacto del controvertido 'Superbonus', un esquema de incentivos fiscales para la renovación energética de edificios. Aunque las salidas de caja relacionadas con el Superbonus seguirán afectando el saldo de caja entre 2026 y 2028, la agencia considera que su impacto se está atenuando gradualmente y debería desaparecer por completo entre 2028 y 2029. Este programa, si bien ha estimulado la actividad en el sector de la construcción, también ha generado un considerable coste fiscal, contribuyendo al aumento del déficit y la deuda en los últimos años. La disipación de este impacto fiscal es una buena noticia para la salud financiera del Estado.

En consecuencia, el informe prevé que la elevada deuda pública italiana, estimada en el 136% del PIB en 2025, aumentará ligeramente hasta 2027, antes de iniciar una fase gradual de reducción. Esta proyección, aunque indica un camino lento, es crucial. Una trayectoria descendente de la deuda, incluso si es paulatina, envía una señal de estabilidad y previsibilidad a los mercados, reduciendo el riesgo percibido asociado a la inversión en bonos italianos. La gestión prudente de la deuda es fundamental para liberar recursos que puedan destinarse a inversiones productivas y al crecimiento económico.

Panorama político y reformas estructurales

S&P también dedica atención al panorama político italiano. La agencia anticipa que la competencia política, tanto dentro de la coalición de gobierno como entre los partidos de oposición, se intensificará de cara a las elecciones generales de diciembre de 2027. Esta intensificación, según S&P, probablemente limitará la ambición política y el alcance de importantes reformas estructurales. La fragmentación política y la necesidad de buscar consensos amplios a menudo dificultan la implementación de medidas audaces y de largo plazo, que son necesarias para impulsar la competitividad y el crecimiento potencial de la economía.

A pesar de ello, los analistas de S&P señalan que la primera ministra, Giorgia Meloni, ha anunciado modificaciones a la ley electoral, incluyendo un bono de mayoría más fuerte para mejorar la gobernabilidad. Sin embargo, las perspectivas de aprobación de estas reformas siguen siendo inciertas, dadas las limitaciones de apoyo y los posibles obstáculos constitucionales. La estabilidad política es un factor importante para la confianza de los inversores, ya que un gobierno fuerte y cohesionado es más capaz de implementar políticas consistentes y predecibles.

Consolidación presupuestaria en marcha

En cuanto a las finanzas públicas, S&P afirma que el saneamiento del presupuesto italiano está “en el buen camino”. La agencia proyecta que el déficit presupuestario disminuirá marginalmente al 2,9% del PIB en 2026, desde el 3,0% estimado para 2025. Esta mejora se atribuye a una combinación de factores, incluyendo impuestos extraordinarios sobre bancos y aseguradoras, una aplicación más rigurosa del IVA, y modificaciones en la tributación de alquileres a corto plazo y regímenes para personas de alto patrimonio neto. Estas medidas fiscales compensarán en gran medida los recortes de impuestos sobre la renta para ingresos medios, la reducción de las contribuciones a la seguridad social a cargo de los empleadores y el apoyo a los ingresos bajos.

Posteriormente, S&P anticipa una mayor consolidación, con una reducción del déficit presupuestario al 2,7% del PIB para 2029. Este camino hacia la reducción del déficit es fundamental para estabilizar la relación deuda/PIB y para cumplir con las normas fiscales europeas, que se están redefiniendo actualmente. Un déficit decreciente no solo mejora la percepción de la solvencia del país, sino que también crea espacio fiscal para futuras políticas de apoyo al crecimiento o para hacer frente a posibles choques económicos.

En resumen, la decisión de Standard & Poor's de elevar la perspectiva de Italia a positiva es un voto de confianza en la resiliencia económica del país y en la dirección de sus políticas fiscales. Aunque los desafíos persisten, especialmente en el frente de la deuda pública y la necesidad de reformas estructurales, la mejora en el 'outlook' es un indicio alentador de que Italia está en una senda que podría llevar a una mejora de su calificación crediticia en el futuro cercano, consolidando su posición en los mercados internacionales y reforzando la credibilidad de su economía en el escenario global.

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